长安自主销量持续高增长，长安马自达销量改善，福特新车发力
1 月 7 日，公司公告 19 年 12 月实现批发销量 19.4 万台，同比+31%，环比+9.8%。其中自主批发销量 10 万台，同比+81.3%，环比+11.6%；长安福特批发销量 1.8 万台，同比+0.7%，环比-4.7%；长安马自达批发销量 1.26万台，同比+9.2%，环比+0.7%。我们认为由于新车型发力以及去年同期基数低，长安自主销量持续高增长。长安福特 12 月末推出了两款重要新车锐际和长安林肯冒险家，销量有望逐步恢复。展望 2020 年，长安自主、长安福特均处于较强车型周期，销量和利润有望获得较大改善，预计 19-21年 eps 为-0.09、0.67、1.20 元，维持“买入”评级。
新产品 cs75 plus 竞争力突出，长安自主销量大增
2019 年，长安自主整体销量 85 万台（仅算重庆、河北、合肥长安），同比-7.8%；长安福特整体销量 18.4 万台，同比-51.3%；长安马自达销量 13.4万台，同比-19.7%；长安集团整体销量 176 万台，同比-15.2%。2019 年乘用车整体销量下滑 10%左右，由于上半年公司没有上量新品，公司全年累计销售情况跑输行业，长安自主略好于行业。从 9 月开始，长安自主接连推出了 cs75 plus、欧尚 x7、cs55 plus 等上量新车型，销量和盈利情况改善明显。我们认为 2020 年 cs65、逸动中期改款、欧尚 suv 等新车有望持续推动长安自主销量上升，自主销量和利润有望持续改善。
福特锐际、林肯冒险家推出，长安福特销量反转在望
根据公司官网，12 月 19 日，长安福特重磅新车紧凑型 suv 锐际（翼虎换代）正式上市。新车共发布了三个版本，均为 2.0t 四驱，厂商指导价区间在 18.98~21.88 万元。我们认为该车型定价合理，略低于竞品车型，预计稳态月均销量有望达到 4000~5000 台。12 月 27 日，长安林肯第一款国产车型冒险家（corsair）开启预售，该车型预售价 24.8~35 万元，相比进口mkc 便宜 3 万元，我们预计稳态月均销量在 2000~3000 台左右。根据汽车之家数据，2020 年，长安福特还将推出探险者、林肯海盗船、飞行家、航海家等新车，我们认为随着新车型推出长安福特销量和利润都有望改善。
减少亏损点，进入新车型周期，维持“买入”评级
短期看，公司新能源子公司拟混改，拟出售长安 psa 股权，有望减少失血点，且为公司带来 30 亿左右的公允价值变动收益。中期看，长安进入新车型周期，销量和业绩改善弹性大。长期看，长安自主研发储备深厚，营销能力提升明显，长安福特为适应中国市场变化做出了改革，未来发展值得期待。暂不考虑出售 psa 和新能源子公司混改的非经常性收益，我们预计19-21 年归母净利润为-4.4、32、57 亿元，对应 eps-0.09、0.67、1.20元。可比公司 2020 年平均估值 18 倍 pe，给予公司 2020 年 17~18 倍 pe估值，给予 20 年目标价 11.39~12.06 元，维持“买入”评级。
周延聪直播室地址：.cn/live/141126010095012701，欢迎大家来咨询股票，交流经验！
《春节特供感恩回馈vip（短线）》昨日开始运行！！！内参服务期从1月8日至1月24日！仅售300元！！！内参订阅地址：.cn/tips/12827.jspa。
本内参是短线的单票内参，一般提供不超过3只股票的分析和交流过程。1、基本特征持股时间短、仓位重、追逐热门板块；2、运用“龙回首”战术，精选近期的强势股（连续冲高回调趋势线或成交量放大蓄势待发的股票）； 3、提前设定好了止盈和止损，且坚决执行； 4、完全是短线机会的参与，没有时间盯盘的股友，请谨慎购买； 5、一般都是下午14点以后提示机会，降低盘中波动风险； 6、详细介绍交易理由；7、盘中实时独家行情分析，以及投资技巧介绍和心得分享；春节前有望出现“吃饭”行情，机会难得，先到先得！！！
