3月制造业pmi录得52%，回升16.3个百分点至临界值以上，高于市场平均预期水平（45%）。21个制造业行业，pmi均有不同程度回升，其中高技术制造业、装备制造业分别为55.8%、54.5%，高于制造业平均水平。长江宏观赵伟团队对此进行以下点评：
1）pmi环比上升，并不意味着经济运行已恢复正常水平。截至28日，全国规上工业企业开工率98.6%、人员复岗率89.9%；截至29日，中小企业复工率76.8%。生产尚未完全修复，需求端恢复更是缓慢。微观企业经营压力仍然较大，半数企业面临资金紧张和市场需求不足等问题。
2） 生产和需求指数有所上升，生产表现好于需求。3月生产指数和新订单指数分别为54.1%和52.0%，比上月回升26.3和22.7个百分点，生产指数高于新订单指数2.1个百分点。企业采购活动也随生产行为有所改善，3月采购量指数为52.7%，比上月回升23.4个百分点。
但海外订单仍处于收缩区间，外需走弱向我国贸易链的传导逐渐显现。3月新出口订单指数46.4%、仍处于临界点以下，近6成企业出口新订单环比减少。海外疫情快速蔓延、不确定性依然较强；截至目前，确诊病例超3000例的国家占我国出口比重接近4成，海外疫情向国内贸易链传导的影响不容低估。
3） 生产恢复快于需求，带动价格端指标回落，企业库存出现被动累积前兆。3月pmi主要原材料购进价格较上月回落5.9个百分点至45.5%，出厂价格较上月回落0.5个百分点至43.8%。原材料库存上升15.1个百分点至49%，产成品库存上升3个百分点至49.1%、明显高于近期平均水平，出现被动累库前兆。
4）非制造业行业景气也有上升，其中建筑业景气回升幅度较大，受土木工程带动明显、与政府行为有关。3月建筑业商务活动指数为55.1%，较上月回升28.5个百分点，其中土木工程建筑业为62.4%，或与稳增长加码下政府加快推进重大项目建设进度等有关。
服务业景气回升幅度较小，且不同行业分化显著；部分生活性服务业，景气仍处于收缩区间。3月服务业pmi51.8%，回升21.7个百分点。除证券业外，其他行业均有不同程度回升；其中，交通运输、零售、银行等恢复较快，但生活性服务业pmi仅为50.2%，其中住宿餐饮、旅游、居民服务、文化体育娱乐等行业受疫情影响较大，景气仍然处于收缩区间。
总结来看，赵伟认为，疫情对经济影响深远，外需走弱向国内传导尚未完全体现；未来一段时间，经济仍将明显承压。逆周期调控加码对冲，积极财政在促消费和基建等领域结构性发力；货币与之配合，更加注重定向支持。全年来看，广义财政平衡压力将持续存在，或掣肘维稳的空间效力。
来源：金融界网站 


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