【研究报告内容摘要】
市场经历大幅波动,创业板表现亮眼。上周(2.3-2.7)股指低开,上证综指下跌 3.38%,收报 2875.9点,深证成指下跌 0.66%,收报 10611.点,中小板指下跌 0.62%,创业板指上涨 4.57%;行业板块方面,医药生物、计算机、传媒涨幅居前;主题概念方面,打板指数、医疗器械指数、生物疫苗指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为 8289.7亿,沪深两市成交额较前一周上升 14.87%,其中沪市上升 16.99%,深市上升 13.44%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证 50下跌2.75%,中证 500下跌 0.94%;汇率方面,美元兑人民币(cfets)收盘点位为 6.9860,涨幅为0.81%;商品方面,ice wti原油连续下跌 2.37%,comex 黄金下跌 0.88%,南华铁矿石指数下跌 9.62%,dce 焦煤上涨1.11%。
北上资金重回净流入。截止 2020年 2月 7号,北上资金全年累计净流入 684.51亿,北上资金上周累计净流入 118.7亿。截止 2月 6号,融资余额为 10238.7亿,较前值下降-30.6亿。
全 全 a 估值水平相对合理。目前来看,全部 a 股 pe中位数为 32.11倍,位于历史后 19.70%分位,中小板、创业板 pe 中位数为 33.39、46.87倍,位于历史后 31.03%、36.43%的分位,上证 50、沪深 300pe中位数分别为 13.95、20.42倍,位于历史后 28.33%、28.31%的分位。
。 节后市场经受住考验,市场后续走势以震荡为主。正如我们上周策略中所提示的,市场上周在第一个交易日基本将恐慌情绪消化完毕,沪指在下探到 2700附近后开启反弹模式,创业板指数表现明显强于主板指数。从市场反弹的结构来看,在首个交易日冲击后,计算机、传媒、医药生物、通信板块涨幅居前,钢铁、建筑装饰、地产、银行、采掘涨幅较少。随着节后即将开工,人口大规模流动使得疫情仍然有反弹的可能,但疫情病例增加数的拐点大概率即将到来,疫情的有效控制将有利于恢复 a 股震荡向上的节奏。中长期看,新冠肺炎疫情的发生为中国正式拉开了经济增长的“5%”时代,“5”时代经济增长结构更为重要。市场目前对疫情的看法较为乐观,认为疫情对经济的冲击停留在一季度,科技成长类行业影响较小,因此当遇到市场波动时反而成为科技成长加仓的时机。
沪指短期将围绕 2900-3000点震荡,波动幅度将明显缩小。除了疫情对宏观的冲击以外,微观个体最为直接冲击就在于企业主投资意愿降低、破产率提升,个人消费意愿降低,从高炉开工率、6大发电耗煤量等数据反映出疫情对经济的冲击已经开始显现。为了对冲快速下行的宏观经济压力,货币、财政政策预计将更为宽松,部分领域的改革开放步伐将进一步加快,有利于市场风险偏好的提升。我们建议做均衡配置,并关注非理性下调的板块、个股。疫情突然的出现给市场带来的喘息休整机会,为节后的两会、业绩预期好转的行情储备动能,结构上可以布局低估值周期、高确定性成长板块和个股。
(1)挑选好赛道,科技新周期中优中选优:关注自主可控国产替代化进程,关注 5g新周期带来的产业链机会,5g商用推进催生的云游戏、云计算、云服务将带来大量服务器、软件、半导体、5g 换机潮需求,关注消费电子智能终端形态和生态变迁过程中元器件量价提升机会(tws、智能手表、vr 等),关注周期反转的 led 面板产业。
(2)坚守核心资产,龙头效应只会更强:关注估值和业绩增速匹配、roe稳定、现金流稳定的行业,重点关注受益于金融供给侧改革、信用扩张期的银行、保险板块,受益于对外开放力度加大、资本市场制度完善的券商,以及食品饮料、家用电器中具备“金字招牌”的行业龙头个股。
(3)关注高质量服务业中精选品种:大力发展新经济中的高质量服务业是中国跨越中等收入陷阱的关键,重点关注医疗服务、医药制品、高质量物业服务商、云游戏、职业教育等细分板块,具备核心竞争力的企业可以给予一定估值溢价。
风险提示: 新型冠状病毒疫情失控、开工率提升过慢、 人民币汇率风险、 海外 市场风险、 经济 大幅回落风险

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